А если вы предпочитаете стабильность и регулярность дохода?

В отличие от «авантюристов», покупающих в виде акций «надежду», человек, приобретающий облигации, стремится скорее к стабильности и регулярности дохода. Действительно, облигация является ценной бумагой с твердым фиксированным доходом, и она позволяет владельцу «крепко спать». Правда, в жизни часто это далеко не так.

Но все же есть определенный смысл в рассуждениях биржевиков о том, что между владельцами двух видов ценных бумаг часто проявляется разница характеров и темпераментов.

В отличие от акции, облигация — это долговое обязательство, своего рода кредит, предоставленный покупателем облигации тому, кто её выпустил. Владелец облигации поэтому является не совладельцем компании как акционер, а её кредитором. Он не несет никакой ответственности за деятельность компании, но и не пользуется её дополнительными доходами, если таковые имеются, не участвует в её управлении. Доход владельца облигации — облигатария — твердый фиксированный процент, который выплачивается либо в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, либо путем оплаты купонов.

Облигационный займ обычно состоит из определенного количества облигаций, выпускаемых купюрами одного достоинства, в одно и тоже время и одновременно поступающими на подписку различным сберегателям — индивидам и организациям. Облигации одного и того же займа наделены одинаковыми правами.

Каждый заем имеет своего рода устав, который во Франции называют «эмиссионным контрактом». Последний определяет цену эмиссии, то есть разницу между суммой, уплачиваемой за облигацию в момент её выпуска, и номиналом. Во многих случаях продажная цена соответствует номиналу, но иногда бывает ниже или выше в зависимости от характера и условий займа. Контракт определяет уровень процента, то есть размер дохода облигатария. Обычно процент выплачивается один раз в год в одно и то же время, при этом отрезается специальный купон. Размер дохода исчисляется на основе номинала. Важным является фиксирование контрактом так называемой «цены возмещения». Часто она равняется сумме номинальных стоимостей облигаций, но нередко и превышает её. Эта разница между ценой эмиссии и ценой возмещения составляет «премию возмещения», которая составляет дополнительный доход облигатария. Всякий облигационный заем в современной Франции является полностью погашаемым. И это право владельца облигации на возмещение гарантируется всей совокупностью имущества организации-эмитента. Часто возмещение облигаций, как и выплата процентов, гарантируется ещё и третьими учреждениями. Главную роль здесь играет государство.

В контракте перечисляются и формы погашения. Оно может осуществляться единовременно по истечении срока, на который выпущен заем, а также по частям и в формах, указанных в контракте (специальные тиражи или скупки на бирже).

Облигации обладают свойствами, присущими товарам, продаваемым на фондовых биржах, — массовостью и взаимозаменяемостью. Рыночные цены на них подвержены колебаниям, что используется биржевиками.

Исторически облигации на рынках ценных бумаг предшествовали акциям. Государства прибегали к займам с незапамятных времен. Обязательства по ним были объектами купли-продажи. Истории известны многие примеры крупных государственных займов. Афинское государство накануне Пелопоннесской войны получило заем в сумме около 10 тыс. талантов. В Древнем Риме государственная казна брала займы у сословия «всадников», практикуя при этом откупную систему. В последующем города-республики и особенно королевская власть в период абсолютизма стали брать займы у ростовщиков и купцов. А с развитием товарно-денежных отношений займы начали размещать и среди более широких кругов населения.

С момента зарождения фондовых бирж на них началась торговля облигациями, в первую очередь государственными. Мы уже говорили о Лондонской бирже, где в начале XIX века государственные бумаги с твердым фиксированным доходом составляли большую часть обращавшихся бумаг.

Во Франции в XIX веке получила широкое развитие такая разновидность государственных займов, как рента. Специфика ренты состояла в том, что государство обязывалось уплачивать владельцу рентной бумаги определенный доход (ренту), не связывая себя обещанием возвратить вложенный капитал к определенному сроку. Перед первой мировой войной государственная рента была широко распространена в ряде стран. Во Франции на её долю в 1913 году приходилась /3 государственного долга.

Рента играла важную роль на фондовых биржах. По словам М. Карабелли, автора одного из наиболее интересных исследований истории и механизмов фондовой биржи, рента была «самым важным элементом в операциях Парижской фондовой биржи, который определял движение курсов других видов ценных бумаг» 5. До второй мировой войны во Франции существовало три вида государственной ренты: бессрочная, погашение которой было возможно только путем купли-продажи обязательств на бирже; амортизируемая; так называемая пожизненная, включающая в себя обслуживание гражданских и военных пенсионеров. Бумаги рентных займов первоначально были именными. С 1831 года появились предъявительские бумаги, которые в последующем стали играть главную роль. В годы после второй мировой войны роль ренты резко падает. Выпуск в 50-60-е годы двух займов, условия которых напоминают рентные, являются скорее исключением, чем правилом.

Однако общее значение облигаций не только не сокращается, но даже возрастает. Об этом свидетельствует рост эмиссий облигаций. Так, в 80-е годы объем выпусков облигаций французским государством увеличивается почти в четыре раза (с 40 млрд. франков в 1982 г. до 150 млрд. в 1986 г.6). В США, по данным американских экспертов, объем долговых ценных бумаг, выпущенных правительством р 1989 году, достиг гигантской величины- 1893 млрд. долл.7 Продажи облигаций составляют основную часть сделок на Парижской бирже. В 1986 году здесь было продано облигаций на сумму 1714,4 млрд. франков, а общая сумма сделок превышала 2 трлн.

На Парижской бирже наряду с облигациями государственных займов котируются облигации национализированных предприятий, частных компаний, специализированных банковско-кредитных учреждений, местных органов власти и обществ регионального развития. Последние приобретают большое значение, объединяя ресурсы отдельных районов, департаментов, городов, средства государственных предприятий, смешанных обществ, частных компаний.

Несмотря на то что все эти облигации являются твердопроцентны-ми, в условиях финансовой неустойчивости, связанной особенно с инфляцией, владельцы облигаций испытывают определенные опасения. Поэтому вложения в облигации биржевики относят к категории «рискового капитала».

Основная задача облигатария — возможно более точно рассчитать «коэффициент производительности» облигации. Этот показатель зависит от соотношения трех величин: минимального размера процента, годового уровня инфляции и объема ресурсов, необходимых для гарантии выполнения эмитентом своих финансовых обязательств.

Рентабельность облигаций зависит от общего развития экономической ситуации, а также от возможности развития инфляционных процессов. Конечно, вложения в акции — это классический «рисковый капитал». Степень риска здесь определяется и положением предприятия, и конъюнктурой рынка, и многими другими факторами. Облигации более устойчивы. Но при «инфляционном пожаре», или «вальсе этикеток», положению владельца облигаций не позавидуешь. Ведь его доход исчисляется в прежних деньгах, что приводит к постоянным потерям.

Учитывая реальные сложности финансово-экономического положения, а также необходимость мобилизации капитала с помощью облигаций, в последние десятилетия изобретаются все новые и новые формы ценных бумаг, которые часто комбинируют свойства и облигаций, и акций.

 
Валютный рынок
Forex: Курсы валют
EUR/USD0.000.00
GBP/USD0.000.00
USD/CHF0.000.00
USD/JPY0.000.00
Данные на 00:00 мск
Сырьевой рынок
Товарные рынки
bidask
Золото0.000.00
Серебро0.000.00
Платина0.000.00
Палладий0.000.00
Алюминий0.000.00
Никель0.000.00
Медь0.000.00
Нефть Брент0.000.00
Нефть Лайт0.000.00
Фондовый рынок
Фондовые индексы
lastchangechange%
djia0.000.000.00
sp5000.000.000.00
nasd_comp0.000.000.00
nasd1000.000.000.00
ftse1000.000.000.00
dax0.000.000.00
aex0.000.000.00
cac400.000.000.00
smi0.000.000.00
rts0.000.000.00
usd index0.000.000.00